两度被深交所问询 御家汇10亿收购案再增变数

2018-12-03

  10天之后,御家汇再次收到深交所问询函。在该问询函中,深交所对公司此次交易市盈率较高、评估增值率较高等13个题目进走了二次问询。截至11月30日,御家汇仍未对深交所的问询回复进走公告,只称将延期回复。

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  “对深交所的回复吾们正在准备中,对北京茂思商贸有限公司(以下简称‘北京茂思’)的收购吾们也在疏导中。” 御家汇股份有限公司(以下简称“御家汇”,300740.SZ)董秘办对《中国经营报(博客,微博)》记者如此外示。

  深交所两度问询

  10月26日,御家汇吐露公告对上述问询函所关注题目进走了回复,称此次收购的资金来源于上市公司的自有资金4.2亿元以及和银走贷款6亿元。

  截至11月30日,深交所《关于对御家汇股份有限公司的重组问询函》(创业板非应允类重组问询函【2018】第12号)已经发出了23天。这也是深交所第二次问询御家汇收购北京茂思事宜,让这笔10.20亿元的收购现在足够变数。此外按照公告,行为北京茂思的创首人、被称为“雕爷”的孟醒以及高管团队,在项现在收购后都将不息撤离。

  11月14日,因庞大资产重组停牌将近5个月的御家汇,复牌后便遭遇一字跌停,股价锁定在26.92元,近日最矮跌至20.68元。数据表现,御家汇的面膜营收占比近70%,同时高度倚赖线上出售。此次收购北京茂思正是出于望益后者旗下的阿芙精油,“以期产生协同效答”。就此,品牌营销行家路胜贞认为,面对日韩等面膜产品的竞争压力,御家汇正面临产品单一渠道、单一模式的风险。

  9月18日,御家汇在资产重组草案中外示,其拟经过支付现金的手段购买北京茂思60%的股权,交易金额为10.20亿元。交易完善后,北京茂思将成为御家汇的控股子公司。同时,北京茂思还允诺2018年度利润数不矮于8500万元。此外,御家汇还能够面临即使北京茂思2019年业绩同比降低,仍必须收购盈余40%股权,并必要再度溢价的情况。

两度被深交所问询 御家汇10亿收购案再增变数  产品与渠道单一风险

  就此,路胜贞认为,两家的配相符各取所需,御家汇收购北京茂思是经过资本的杠杆作用撬动企业的发展周围,并撬动资本。阿芙精油在精油市场占据率比较大,但对御家汇的业绩带动不会太大,主要是精油在北京茂思整个产品阵营中的占比有限。

  由此可见,精油产品仅占北京茂思出售收入的三成旁边,护肤及洗护产品才是其主业,这也正是深交所问询的关键题目。

  孟醒在信中说,他和御家汇大股东戴跃锋频繁会在各栽电商场相符碰面,但真实促成这次收购是湖畔大学机关的一次学习运动。“那天夜晚,吾和戴跃锋聊了座谈,各自谈了幼我梦想和企业使命。吾惊讶发现,他对化妆品走业的亲喜欢,清晰超过吾。”两幼我发现彼此互补,便想到了配相符,当晚便一拍即相符,初步敲定了这笔收购。

  路胜贞认为,溢价过高是为了特出对于北京茂思的业绩自夸,向市场传达积崭新闻。御家汇期待经过这次收购,迅速完善上市,升迁自己在多个渠道、多产品周围的布局能力,来适宜和自己在美妆竞争格局中的渠道、产品过窄题目。

  记者着重到,御家汇2018年半年期营收9.8亿元,其中贴式面膜就高达6.22亿元,非贴式面膜为4634万元,两者营收占比高达68%。此外,御泥坊品牌固然入驻要地本地3000多家屈臣氏、400多家沃尔玛、各大城市化妆品专营店以及香港屈臣氏、万宁等,但是公司在天猫、唯品会两大电子商务平台的交易收入总和占以前主交易务收入的比重别离为61.21%、57.35%和62.97%。

  按照重组草案,北京茂思在评估基准日6月30日相符并报外净资产为1.94亿元,评估后其100%股权价值为16.41亿元,评估增值14.47亿元,增值率高达744.51%。对此,深交所在问询函中请求御家汇表明本次交易评估增值率较高、市盈率较高的相符理性。另外,在问询函中,深交所还请求御家汇表明现金收购价款的资金来源,若行使并购贷款,需测算偿款压力。

  相关数据表现,面膜行为护肤品中的子类,2017年市场周围为207.5亿元,2012~2017年均复相符增进率达15.8%。路胜贞认为,现在相通御泥坊的线上淘品牌有600多个,线上出售的流量会更多流向大品牌或者国际品牌,将导致御泥坊这些互联网传统淘品牌获取流量难度增大,成本增高,以是倚赖线上已经专门危险。

  就此,御家汇在公告中挑示风险称:“倘若公司异日无法与上述电商平台保持良益的配相符相关,或上述电商平台的出售政策、收费标准等发生庞大不幸转折,抑或公司在上述电商平台的经营情况不敷预期,且未能及时拓展其他有效的出售渠道,将对公司的经交易绩产生不幸影响。”至于公司异日如何调整,截至发稿,记者尚未收到御家汇的回复。

  但是随后该项收购收到深交所的问询。在9月27日的问询函中,深交所对此次交易评估增值率较高、标的业绩情况等共计22个题目进走问询。

两度被深交所问询 御家汇10亿收购案再增变数  “雕爷”孟醒全身而退

  “由于阿芙精油的成功,孟醒在电商走业有肯定的影响力,他在北京的授课受迎接水平不亚于雷军。”一位北京的化妆品电商走业人士通知《中国经营报》记者,这也是孟醒被称为“雕爷”的因为,有趣是“很牛” ,相通于雷军所说的“碉堡”。

  此外,御家汇在公告中称,公司只是有权在2019年1月1日详细接管北京茂思后派出管理人员及相关团队,但并非肯定真实详细接管。现在北京茂思主管线下业务的负责人田晖已经签定《服务期限允诺》,允诺服务期限至2019年12月31日,能够保证上市公司顺当接管线下业务。

  “御家汇90%以上的产品主要是线上出售,首源于2004年,是淘宝系的代外品牌;另外,御家汇的产品固然分为面膜、洁面产品乳霜等产品,但主要是靠面膜获得市场的主要上风,成为面膜市场的核心品牌之一。”路胜贞认为,现在面膜市场的SK-II、兰芝、美迪惠尔,以及国内的美即、一叶子等产品行为主要竞争者,但是无数企业已经不光纯靠面膜这一单项产品进走竞争,而是逐渐构建多品牌、多品类、多渠道综相符发展路线,降矮因产品单一渠道、单一模式带来的运营风险。

  “14家投资机构退出的通道,最快最便捷的就是被收购,而不是自力IPO。”李麟外示,现在的收购价格对于14个机构来说,利润颇丰。

  记者查询启信宝体系,北京茂思成立于2003年3月,不息到2011年该公司的股东只有孟醒和田晖。以前10月,上海暗奔马股权投资相符伙企业成为新晋股东。在2017年3月,北京茂思终于实现天神轮融资,4个月后获得A轮融资。在A轮之前,公司的主要股东为9个,包括北京波米化妆品有限公司(以下简称“北京波米”)、祥和成长二期(义乌)投资中心以及孟醒等9个机构或者自然人股东。其中,公司控股股东北京波米由孟醒100%控股。但在A轮之后,公司的股东总共为14个,包括来自天津、义乌、永州、苏州、上海等投资机构,而孟醒及其北京波米已经全身而退。

  公开原料表现,北京茂思主要从事精油和化妆品的出售,产品包括护肤及洗护、精油、彩妆等产品,旗下拥有“阿芙”“KACH”等品牌,截至2018年6月3日,北京茂思在全国30个省市铺设了352个专柜。该公司创首人是被电商走业称为“雕爷”的孟醒。

  对于御家汇而言,此次收购北京茂思,主要源于其旗下的“阿芙”精油品牌。

  但在此次收购的安排中,孟醒这位北京茂思的关键人物,却只允诺服务期到2018年度审计通知出具日。就此,《中国经营报》记者未能相关到孟醒给予置评。

  “倘若不是高科技高成长性的企业,如许的估值清晰偏高。”有证券钻研机构钻研员李麟通知《中国经营报》记者,近期监管层外态说上市公司高质押题目解决之后,就是警惕商誉虚高风险,北京茂思的高估值就是“商誉太益”。

  公开新闻表现,2016年、2017年和2018年6月30日,北京茂思精油出售别离占其主营收入的比重别离为35.17%、31.91%、33.75%;护肤及洗护产品的收入别离占当期主营收入的55.08%、53.79%和55.48%;彩妆的营收占比别离为4.16%、12.42%、8.59%;其他类的收入占比别离为5.59%、1.87%和2.19%。

  按照此前媒体的报道称,孟醒曾在公司内部发布《致阿芙通盘员工的一封信》,证实阿芙将并入御泥坊。“正本吾们奔跑在明年才冲刺IPO的道路上,最早也要明年岁暮才有能够成为上市公司,而现在,经过一次喜悦的相符并,吾们会很快成为中国A股上市企业的一片面。”

  御家汇在公告中也外示,“公司亟待扩充产品品类、雄厚品牌矩阵和完善出售渠道,期待经过本次收购产生协同效答。”